回撤（Drawdown）是資產或帳戶淨值從某個階段高點下跌到後續低點的幅度。最大回撤則是觀察期間內最深的一次高點到低點損失，用來描述持有過程真正經歷過多大的低谷。
它怎麼運作
假設帳戶從 100 萬元跌到 80 萬元，回撤是 20%。但從 80 萬回到 100 萬，需要上漲 25%；如果跌到 50 萬，回撤 50%，之後必須上漲 100% 才能回本。
回撤會隨著新高與新低動態改變。只看年底報酬率可能掩蓋中間曾經發生過的巨大虧損，因此評估策略時，報酬與最大回撤通常要一起看。
為什麼投資人需要知道
回撤直接影響複利。虧損越深，恢復所需報酬率上升得越快，所以風控的重點不是避免所有小虧，而是避免進入難以恢復的深度回撤。
它也會影響行為。連續虧損後，投資人很容易加碼攤平、改規則或急著翻本，使原本的市場回撤進一步變成決策失控。
一個簡單的市場例子
2026 年 3 月，台股受到中東戰事與能源市場動盪影響，整月累計重挫 3,691.5 點；3 月 31 日單日再下跌 795.17 點並失守 32,000 點。這就是回撤最值得觀察的地方：它不是某一天收黑而已，而是一段期間淨值從較高位置持續往下移動。投資人真正要問的不是「今天跌幾點」，而是自己的組合從最近高點已經回撤多少，以及如果再跌一段，資金與心理是否還承受得住。
常見誤解
把回撤等同於已經實現的永久損失。回撤描述的是高點到低點的路徑，之後可能恢復，也可能繼續惡化。
只看最後報酬，不看過程中的最大回撤。兩個策略最後都賺 10%，一個途中只跌 8%，另一個曾跌 40%，風險體驗完全不同。
常見問題
最大回撤怎麼算？
在觀察期間找出各階段高點，再計算後續最低點相對高點的跌幅，最深的一次就是最大回撤。
回撤 20% 為什麼要漲 25% 才回本？
因為上漲是從已經縮水後的 80 開始計算，80 上漲 25% 才會回到 100。
回撤越小的策略一定越好嗎？
不一定。還要看報酬、策略週期與目標，但深度回撤通常意味著更大的資金壓力與執行難度。
僅供教育用途。部分術語在不同國家、機構與市場中的實際用法可能不同。