回撤（Drawdown）是资产或账户净值从某个阶段高点下跌到后续低点的幅度。最大回撤则是在观察区间内出现过的最深一次高点到低点损失。它关注的是你在持有过程中真正经历过多深的低谷。
它是怎么运作的
假设账户从 100 万元跌到 80 万元，回撤是 20%。但从 80 万重新回到 100 万，需要上涨 25%；如果从 100 万跌到 50 万，回撤 50%，之后必须上涨 100% 才能回本。
回撤会随着新高和新低动态变化。只看年初至今收益率可能掩盖中间经历过的巨大下跌，因此评估策略时，收益和最大回撤通常要一起看。
为什么交易者需要知道
回撤直接影响复利。损失越深，恢复所需收益率增长得越快，所以风险管理的第一目标不是避免所有小亏损，而是避免账户进入难以恢复的深度回撤。
回撤还会影响行为。连续亏损后，投资者容易扩大仓位、频繁交易或放弃原有规则，因此一个数学上的回撤也可能进一步演变成决策质量下降。
一个简单的市场例子
继续看 2026 年 7 月 17 日的创业板。当天指数收跌 7.15%。如果把前一交易日收盘当作一个短期净值高点，那么一天之后的账户参考值只剩约 92.85。要从 92.85 回到 100，不是再涨 7.15%，而是需要上涨约 7.70%。这只是一天的例子；如果连续几轮下跌把净值压到 80，恢复要求就会升到 25%。回撤真正危险的地方，就是亏损和回本并不是对称关系。
常见误区
把回撤等同于已经实现的永久损失。回撤描述从高点到低点的路径，资产之后可能恢复，也可能继续恶化。
只比较最终收益，不看过程中承受的最大回撤。两个策略最终都赚 10%，中间一个最多跌 8%，另一个曾跌 45%，风险体验完全不同。
常见问题
最大回撤怎么算？
在观察区间内找到每个阶段高点，计算之后最低点相对该高点的跌幅，最深的一次就是最大回撤。
回撤 20% 为什么要涨 25% 才回本？
因为上涨是基于已经缩水后的本金计算。80 上涨 25% 才能重新回到 100。
回撤越小的策略就一定越好吗？
不一定。还要同时看收益、交易频率、持有周期和策略目标，但深度回撤通常意味着更高的资金和心理压力。
仅供教育用途。部分术语在不同国家、机构和市场中的具体口径可能不同。