很多人對停損的理解是：掛好觸發價，價格一到就平倉，虧多少是鎖死的。這個理解在流動性好的商品上大致成立，在冷門股、小型股上往往不成立。
原因很簡單：觸發價只是觸發，成交價是市場上真有人接單的價格。觸發價後面如果沒有足夠的掛單，你的停損單會一路往下找，最終成交在比計劃差得多的位置。
停損觸發後變成市價單，按市場上有多少掛單來成交。流動性不足時，觸發價附近沒有足夠的對手盤，成交價會遠低於觸發價，計劃內的虧損就被放大了。防禦辦法：按更寬的成交價區間算部位、盡量避開太冷的標的、在預期有大事之前先降部位。
觸發價與成交價是兩回事
停損單觸發後，就變成一張市價單：它不保證成交在觸發價，而是成交在下一個能找到對手盤的價格。
流動性好的市場裡，觸發價附近密密麻麻都是掛單，成交價與觸發價差不了多少。冷門股裡，觸發價下面可能隔好幾檔才有接盤，一單下去就是一段明顯的滑價。
為什麼成交越冷越容易出問題
停損單要成交，必須有人願意接。冷門標的的盤口本來就薄，觸發價後面可能只有零星幾張，你的單子只能繼續往下掃，直到找到足夠的量。
同樣的停損，放在成交活躍的商品上和平常一樣運作，放在冷門標的上就可能大失水準。問題不在規則，在規則背後的深度。
| 市場 | 觸發價後面的深度 | 成交價相對觸發價 |
|---|---|---|
| 成交活躍 | 掛單厚實 | 基本貼著觸發價 |
| 一般 | 有一些掛單 | 略差一點 |
| 很冷 | 掛單稀少 | 可能差好幾個價位 |
| 買盤價位 | 該價位掛單量 | 累計可賣出量 |
|---|---|---|
| 買一 14.90 元 | 500 股 | 500 股 |
| 買二 14.75 元 | 500 股 | 1,000 股 |
| 買三 14.50 元 | 800 股 | 1,800 股 |
| 買四 14.00 元 | 1,200 股 | 3,000 股 |
此處用整數股方便計算舉例，實際交易請按券商與交易所的整股、最小報價單位規則處理。
假設性試算：3,000 股裡，500 股成交在 14.90 元、500 股在 14.75 元、800 股在 14.50 元、剩下 1,200 股在 14.00 元，四檔合計成交額約 43,225 元，除以 3,000 股，加權平均成交價約 14.41 元——比觸發價 15.00 元低了約 0.59 元，也就是這筆停損比計劃多虧了約 3.9%。觸發價只是讓委託單變成市價單的開關，買盤掛單夠不夠厚，才決定最終成交在哪。
觸發了停損、規則執行到位，並不等於實際虧損被鎖死在計劃內。在流動性差的市場裡，成交價超出計劃是流動性本身的問題，不是紀律的問題。
越是慌亂的時候越糟
停損最該起作用的時候，往往正是流動性消失的時候：市場一慌，掛單撤走，大家又同時想跑，盤口反而更空。
所以更穩妥的做法，是在重大消息之前主動降部位，或乾脆不碰那種天生成交就冷的標的，而不是指望停損單在最亂的時候保護你。
下單前該怎麼想
交易冷門標的之前，先把「最差可能成交在哪」想進去，而不是只按觸發價算風險。部位相對盤口越大，越要往小了放。
真正依賴停損保護的交易，盡量選流動性好的商品。觸發價是你的計劃參數，不是成交的保證。
常見問題
停損單一定會成交嗎？
會觸發、會變成市價單去找成交，但成交價取決於當時有多少掛單。冷門標的裡成交價可能比觸發價差很多。
把停損放寬一點能解決嗎？
不能真正解決。放寬停損只是接受更大的計劃虧損，觸發價與成交價之間的差距依然在。問題是流動性與部位。
是不是乾脆不碰冷門股？
不一定非要避開，但必須按更寬的成交區間來訂部位，並在預期有波動前降倉。單靠一張停損單保護不了你。
