风险偏好（Risk Appetite）描述投资者为了追求更高回报，愿意承担多少价格波动和不确定性。当市场更愿意承担风险时，常被称为 Risk-on；当资金更倾向避险资产时，则常被称为 Risk-off。
它是怎么运作的
风险偏好不是一个官方统计数字，通常要从股票、信用利差、波动率、汇率、国债和大宗商品等多个市场的共同表现来判断。
它会受到增长预期、金融压力、央行政策、地缘政治、仓位和流动性影响。同一条新闻，在市场非常乐观和非常紧张时，价格反应可能完全不同。
为什么交易者需要知道
风险偏好能够解释为什么资产有时会偏离单一基本面逻辑。Risk-on 时，投资者可能愿意接受更高股票估值和更低信用风险补偿；Risk-off 时，则更强调安全和流动性。
经济数据对价格的影响也常被风险偏好放大或抵消。温和的坏消息在乐观环境里可能被吸收，但在恐慌阶段可能触发更强抛售。
一个简单的市场例子
弱经济数据让债券收益率下降，本来有利于成长股估值。如果市场同时认为衰退风险并不高，科技股可能明显上涨；如果投资者反而开始担心衰退，Risk-off 逻辑就可能压过利率利好。
常见误区
把风险偏好当成一个精确可测的单一数字。它更像一种跨资产市场状态。
认为 Risk-on 时所有高风险资产都会同步上涨。不同资产仍然有自己的基本面和仓位因素。
常见问题
Risk-on 时哪些资产通常更强？
股票和其他增长敏感资产往往表现更好，但并不是固定规律。
Risk-off 时市场通常怎么走？
资金往往更偏向现金、高质量国债等防御资产，同时波动率上升。
风险偏好和市场情绪一样吗？
两者相关，但风险偏好更强调投资者愿意承担多少市场风险。
仅供教育用途。部分术语在不同国家、机构和市场中的具体口径可能不同。