量化因子：先把“这个资产有什么特征”变成可以统一比较的数字

“价值分最高”到底说明了什么？

量化因子把某种投资特征转换成可比较的数值或排序，例如价值、动量、质量。因子分数描述特征暴露，不保证单只资产未来上涨。

如果“强势”不能写成公式，它就还不是量化因子

比如把过去 12 个月涨跌幅定义为一个简单动量因子。对所有资产都用同一公式计算，然后排序。这样“谁最近更强”就从主观印象变成了可以重复计算的数字。

动量、价值、波动率，其实是在回答三个完全不同的问题

同一批资产，换一个观察窗口，就可能得到另一份“第一名”

某资产过去 12 个月涨得很多，但最近 3 个月已经明显回落。用 12 个月动量它可能排名靠前，用 3 个月动量却可能排名靠后。两份结果都没有算错，只是因子定义不同。

某因子长期平均有效，不代表因子第一名的资产下一期一定最好

因子研究通常比较一大组对象长期平均表现。即使某个分组历史平均更好，里面仍会有大量失败案例，而且这种关系也可能随市场时期变化。群体统计不能直接翻译成单个对象的确定未来。